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一线资本大佬亲历的“科创板厘革气力”

2020-08-06| 发布者: 赣榆百科网| 查看: 135| 评论: 1|文章来源: 互联网

摘要: 7月22日,创业板迎来开市一周年。已往一年,创业板给我国资本市场带来哪些变化?未来又将如何发展?在本期最......
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  7月22日,创业板迎来开市一周年。已往一年,创业板给我国资本市场带来哪些变化?未来又将如何发展?在本期最in长三角中,我们将和一线资本大佬聊聊,其所亲历的“科创板厘革气力”。

  《国际金融报》:科创板开市一周年,我们该如何更清晰地理解科创板的定位?

  高凤勇:如果用个新名词来归纳综合科创板的定位,那就是“科技大大板”。为何要称作“大大板”,是指科创板要服务两个“大”,一是“大新兴”,二是“大市值”,这将是未来长期趋势。

  我曾提到“四象限理论”,换言之,我们可以按企业范围(或市值)把企业分成大与小,按行业和商业模式把企业分为传统和新兴,如许全部的企业就被划入大传统、大新兴、小传统、小新兴四个象限。从目前A股情况来看,无论是从上市家数照旧市值的角度观察,其主要组成都是大传统类型的企业,而在科创板开闸之前,我国许多的大新兴企业如阿里巴巴等都选择了在境外上市,科创板的诞生,可以说是弥补了我国资本市场多年的遗憾。

  在科创板推出之前,只管我国资本市场已经分了多个条理,但从市值及业态角度分析,各条理的资本市场在吸引大市值、新经济企业方面均存在明显短板,科创板建设得好,无疑可以成为我国资本市场服务大新兴企业的主要板块。同时,科创板只有坚持“科技大大板”的定位,才有可能成为资本市场孝敬新成绩,令中国证券市场翱翔于世界资本市场之林。

  《国际金融报》:您能否为我们解析论述下科创板、创业板与新三板精选层有哪些差别?

  高凤勇:我们从两个维度解读。起首,从行业角度来看,新三板精选层包容度是最高的,科创板勉励硬科技,生物药、半导体受益最显著,创业板属于互联网企业最受益。

  新三板精选层:刊行人不得属于产能过剩行业或《产业结构调解引导目次》中划定的限定类、淘汰类行业。产能过剩行业的认定以国务院主管部门的划定为准。可以说,在其设立初期,是优先支持创新创业型实体企业,暂不允许金融和类金融企业进入精选层,后续将联合深化新三板革新措施落地情况及羁系情况统筹思量。以是,新三板精选层行业容忍度针对是典型的负面清单制,非负面清单的行业和商业模式都可以接受,包容度最高。

  科创板:除了申报科创板必须具备须要的“科创属性”,科创板的行业和商业模式定位另有三个条理。第一条理的重点支持新一代信息技能、高端装备、新质料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技能产业和战略性新兴产业;第二条理的重点是推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合;第三条理则是兼顾市场认可度高的新模式、新业态。无论从科创板的定位,照旧上市企业画像来看,模式创新企业是较难在科创板上市的,纯互联网企业大多数属于模式和业态创新,好比电商、O2O等。

  创业板:主要服务发展型创新创业企业;支持传统产业与新技能、新产业、新业态、新模式深度融合。我们将创业板的行业定位与科创板的第二、第三条理对照一下来读,可以很清晰的看出非常明确的定位差别。科创板是技能与制造业融合,创业板是技能、模式与传统产业融合,传统产业不仅有制造业,另有大量的服务业。互联网模式许多属于技能、模式与服务业融合,以是是典型受益行业,创业板另外一个较受益板块推测为文创行业。

  从详细指标来看,对三个板块最好的理解方式是把红利指标和非红利指标分别对比,针对红利企业而言,三个板块差距实在不是很大,总体上出现精选层尺度最低、创业板居中,但仅比科创板略低一点点尺度的态势,创业板和科创板主要依赖行业和科创属性区别。

  对于非红利企业而言,新三板精选层有三套非红利尺度,市值区间从4亿元到15亿元;科创板有四套非红利尺度,市值区间从15亿元到40亿元;创业板仅有一套非红利尺度,而且暂不实行,市值尺度为50亿元。综合来看,新三板精选层和科创板对企业更友好、更包容,但科创板的最低市值尺度正好即是精选层的最高市值尺度,而创业板则是三个板块里对非红利企业尺度最高的,最低尺度高过了科创板的最高尺度。

  综合来看,我们可以或许看出三个板块各具特色,有部门交织,但更多的是错位,较好地体现了资本市场条理结构。但无论如何错位发展,三个板块焦点都明确体现了对科技创新的勉励,这将是未来很长一段时间我国发展的主旋律,即企业要不向科创转型,要未便做大做强。

  《国际金融报》:您认为科创板目前另有哪些尚需改进及完善的地方呢?未来该如何发展?

  高凤勇:从宏观角度看,科创板是革新试验田,可以或许动员我们的创业板以及其他板块革新,甚至末了能延伸到原来的主板、中小板革新。同时,从宏观角度现实上有两个紧张偏向:第一个偏向是继续向市场化迈进,更多还权给市场主体;另外一个是更国际化。

  从已往经验看,2018年,总书记来上海在进博会上带来了三个政策大礼包,即自贸区的扩区、长三角一体化升格成国度战略,以及在上海证券买卖业务所建立科创板并试点注册制。

  针对科创板我们的规划原文是“在上海证券买卖业务所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不停完善资本市场基础制度。”把这句话拆分开,主要目的是要通过科创板的打造,促进上海科创中心和国际金融中心的建设。

  什么叫国际金融中心?把我们中国的资本市场酿成一个国际的资本市场,可以或许跟更多国际资本对接。以是,后期会有更多的外资机构可以或许进入,更多与外洋接轨,吸引更多外资企业来其上市。

  在微观上,不管是首发制度,再融资制度、并购重组制度,及其他的一些买卖业务制度等,我们可以或许改进的偏向还许多。究竟科创板尚处于试点阶段,却已给市场带来了很大的刺激及活性,我们需要耐心给他发展空间,就目前看,它对于A股影响已然显现,企业退市的速率已在加速,甚至本年上半年的退市家数预计已凌驾客岁整年, 是很大进步。

  《国际金融报》:近期,科创板还迎来两个重磅新闻。7月16日,中芯国际宣布重回归科创板上市,首秀远超预期大涨201%;7月21日,蚂蚁金服也官宣即将于科创板及香港同步上市。对此,您该如何看待?

  高凤勇:如果想要建设国际资本市场,它至少需要几个标志,像国际化的企业、国际化的投资者以及国际化的金融制度等,我们开设科创板即是在“修路”,可以或许让早前往外洋的“大新兴”企业可以或许回来,或者畅想未来,是否未来外洋的好企业也能来到科创板来上市呢。

  中芯国际也体现的科创板建设个另一紧张目标,就是用资本市场来扶持我国的国度的紧张战略资源。近两年,我们充实感觉到在许多高科技领域我们另有短板,而该领域的企业确实我们未来的希望与火种,科创板需要去扶持它们。

  信赖在未来的一年到两年,还将会看到越来越多耳熟能详的“大新兴”或国度紧张战略资源类型的企业在科创板上市,我们对科创板后期发展充满信心,它承载着我们大国崛起的空想。

  《国际金融报》:有观点认为,科创板上市企业目前估值过高,我们该如何理解?

  高凤勇:估值高与低并没有特定的尺度,见仁见智。我的第一个看法是新股刊行上市有“巨细非”限定,“小非”需要1年,“大非”需要3年,如亏损企业要锁定5年。目前,科创板正处在股权分置状态可流通的股票还很少,随着后续陆续解禁及未来供应量的增长,供求关系导致市场体现下会存在一些公司有一定下跌举动,在科创板处于尚未全流通状态,简直会存在一定估值过高可能性,但长期看早晚会回归平衡状态。

  第二个看法是,看待估值不要仅仅只存眷市盈率,科创板是允许不红利公司上市的,换言之,也就不存在市盈率的观点。像有些龙头企业,我们可能以为它的市盈率比力贵,但它的代价却在一直增长,除去市盈率外,我们也应该去存眷公司可能发展到多大的市值空间,以及整个行业的天花板在那里,如果单纯用PE估值法,可能并不能很客观的体现估值问题。

  

(文章来源:国际金融报)



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